[부동산재무관리]확실성하의 자본예산과 불확실성하의 자본예산에 대한 비교설명(부동산시장의 관점)

목차

Ⅰ. 서

Ⅱ. 재무관리의 목표

Ⅲ. 확실성하의 자본예산과 확실성의 의미
1. 자본예산의 의의
2. 확실성의 의미

Ⅳ. 확실성하의 이론의 발달
1. 현금흐름
2. 확실성하의 투자분석(경제성분석)

Ⅴ. 불확실성하의 자본예산과 불확실성의 의미
1. 자본예산
2. 불확실성의 의미

Ⅵ. 불확실성하의 이론의 발달
1. 기대효용 극대화 기준
2. 평균분산이론
3. 포트폴리오이론
4. 자본자산가격결정모형(CAPM)
5. 차익거래가격결정이론(APT)
6. 실물옵션(Real Option)에 의한 분석(동적 DCF법)

Ⅵ. 불확실성하에서 위험
1. 위험
2. 위험분석법
Ⅶ. 결

본문내용

Ⅰ. 서

자본금융시장을 배경으로 하여 기업 내의 자금흐름과 관련된 모든 의사결정을 보다 효율적으로 유도하고 관리하기 위한 이론과 기법으로 발전된 것이 재무관리(financial management)이다. 즉 기업의 가치(value)를 극대화하는 과정에서 모든 재무의사결정을 합리적으로 내리기 위한 방법에 대한 연구가 바로 재무관리라고 정의할 수 있다. 재무의사결정에서 가장 중요한 변수가 시간 및 이에 따른 불확실성이다.
기업이 결정하는 재무적 의사결정의 범위는 기업 가치를 극대화시키기 위하여 어떻게 자원을 효율적으로 배분할 것인가에 대한 투자결정, 이와 같이 결정된 투자를 실행에 옮기기 위하여 자금을 어떻게 조달하는가에 대한 자금조달결정, 생산 활동의 결과로 나타나는 이득을 어떻게 분배해야 하는가에 대한 소득분배결정으로 분류되는 바, 확실성하의 자본예산과 불확실성하의 자본예산에 대해서 비교, 설명해 보고자 한다.

Ⅱ. 재무관리의 목표

재무관리의 목표는 기업가치의 극대화로 정의될 수 있다. 기업가치는 기업의 미래 현금흐름을 시간과 위험을 고려하여 현재가치로 환산한 것이다.

<중 략>

이 방법을 이용하는 경우의 최대의 생명선이라고 말할 수 있는 것은 신뢰성이 있는 수치 설정이다. 특히 임대료의 기대성장률이나 표준편차에 대해서는 과거에 있어서의 임대료 지수의 추이 등으로부터 산정하지 않을 수 없지만 현재 상태로서는 그임대료 지수조차 객관적 설명력을 가지는 것이 충분히 정비되고 있다고는 말하기 어렵다. 따라서 이 방법의 유용성 여부는 임대료 등 데이터정비 여하에 달린 것이라고 말할 수 있다.

②. 모델관련 문제

투자 기간 중의 가능총수입인 임대료 수입이 확률적으로 변동하는 것으로서 cashflow를 산출했지만 할인율도 확률적으로 변동가능하다고 상정할 수 있다. 또 임대료 표준편차가 시간과 함께 변동하는 모델도 있을 수 있다. 이와 같이 보다 정밀한 고찰을 실시한다면 이론상으로는 여러 가지 가격모델의 구축이 가능하지만 모두 객관적이며 설득력이 있는 수치를 설정할 수 있다는 전제가 필요하다. 따라서 수익률 자료조차 정비되지 않은 우리나라의 현실에서는 외관상 정밀한 고찰을 실시해도 자료의 신뢰성이 담보되지 않아 먼저 자료의 축적이 무엇보다 선행되어야 한다.

참고 자료

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Appraisal Institute, The Appraisal or Real Estate, 2001, Chicago
부동산학개론(2004 공인중개사 EBS 교육방송교재) - 장성국
공인중개사 부동산학개론(전국부동산중개업협회 공식지정교재) - 연규태
부동산학개론(공인중개사 핵심요약집 ) - 성립북스
주순제, 재무관리 이보다 쉬울 수 없다, 원앤원북스, 2012
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