재무관리중간고사 기출 문제풀이

소개

MBA, 경영학과정의 재무관리 중간고사 기출문제 및 풀이입니다. (2011년 가을)
시험준비에 도움되시기 바랍니다.

목차

[1] 어느 채권의 연간 명목수익률이 12%라 가정하자. 현재 1년 만기 정기예금 금리(명목 무위험이자율)가 7%라 할 때 이 채권에 부가되어진 명목 위험대가(Risk Premium)는 얼마인가? (산식 명기) (5점)

[2] 매년 60만원씩 20년간 지급하는 연금이 있다고 가정하자. 이 연금의 현재가치는 얼마인가? (단 향후 20년간 인플레이션이 없다고 가정하고 동 연금에 대한 할인률은 연간 6%로 일정하다고 가정한다) (산식 명기) (5점)

[3] 정보비대칭(Information Asymmetry)으로 인한 대표적 문제로 역선택(Adverse Selection)과 도덕적 위해(Moral Hazard)를 들 수 있다. 이 두 경우에 대한 예를 들어 보고 두 경우가 어떻게 다른지를 설명하시오. (8점)

[4] A기업의 2011년 영업상 현금흐름(OCF: Operating Cash Flow)을 다음의 방식을 이용하여 구하시오. OCF는 세후영업이익(NOPLAT: Net Operating Profit Less Adjusted Taxes)과 감가상각비 세금절감액(Depreciation Tax Shield)의 합으로 구성된다. 이 두가지 항목을 각각 구하시오.(단 법인세율( )은 [법인세/영업이익]으로 정의하고 NOPLAT은 영업이익(EBIT)에 감각상가비를 더한 금액에서 ( )만큼을 곱한 금액으로 정의) (7점).

[5] 문제 [4]에서 구한 OCF와 A기업의 자본지출액(Capital Spending)과 순운전자본 지출액(Change in Net Working Capital)을 토대로 A기업의 재무적 현금흐름(Financial Cash Flow) 또는 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 구하시오.(풀이과정 명기) (8점)

[6] 만기 5년 6개월 단위 이자 지불 조건의 액면가 1,000원의 채권이 있다고 가정하자. 이 채권의 이표 금리가 10%(동 금리는 백분율표시(APR) 금리임)일 경우 현행 채권의 유통수익률(APR 기준)이 12%일 경우에 채권의 가격을 계산하시오.(산식 명기) (5점)

[7] 채권의 이표 금리가 높을수록 수익률 변동에 따른 가격 변동의 위험이 덜 심하게 된다(변동성이 작게 된다). 이 이유를 채권의 유효만기(Effective Maturity, i.e. Duration) 개념과 연관시켜 직관적으로 설명하시오.(수식이나 그림을 사용할 필요가 없음) (7점)

[8] 보수적 채권투자 전략으로서 채권의 면역전략(Immunization Strategy)이 있다. 이 전략을 행하기 위해서는 채권의 예상 투자기간과 채권의 듀레이션을 일치시키는 듀레이션 일치화(Duration Matching)가 필요하게 된다. Duration Matching이 왜 필요한지를 직관적으로 설명하고 Matching이 되지 않았을 경우 어떤 위험에 노출될 수 있는지를 논리적으로 기술해 보시오. (8점)

[9] 주식 A의 0기의 배당금액은 주당 600원이고 배당성장률이 연간 일정하게 6%씩 된다고 가정할 경우 주주자본비용(할인률)이 10%로 주어졌을 때 A주식의 가격을 Gordon의 항상성장모형을 이용하여 구하시오. (산식 명기) (5점)

[10] 동적 자본예산편성(Dynamic Capital Budgeting)시에 손익분기점 분석방법이 동원될 수 있다. 보통 회계상의 손익분기점 분석은 감가상각비와 기타의 고정비용을 합한 금액에서 단위당 공헌이익을 나누어 적정 손익분기 판매량을 구할 수 있다. 이에 반하여 재무적 기준의 손익분기점 분석은 화폐의 시간가치를 고려한 실질 손익분기 판매량을 구하는 것으로 요약될 수 있다. 실질 손익분기 판매량을 구하기 위하여는 자본투자액의 현재가치 환산 비용을 나타내는 연간등가비용(EAC; Equivalent Annual Cost)을 감가상각비 대신 사용함으로써 가능하다. 이때 만약 자본투자비용 이외의 고정비용을 라 하고 감각상각비를 , 연간 법인세율을 , 연간등가비용을 EAC라 한다면 재무적 기준의 손익분기 판매량은 어떻게 표현하겠는가를 식을 써서 나타내시오. (8점)

[11] 포트폴리오의 분산투자효과는 포트폴리오에 포함된 주식의 수가 많아질수록 더 커진다. 이는 포트폴리오상의 개별주식의 분산들 합은 대수(大數)의 법칙(Law of Large Numbers)에 의하여 주식 수가 많아질수록 0에 수렴하고 대신 공분산 항목만 남게 된다는 원리에 기초한다. 각 포트폴리오에 포함된 주식 비중을 동일하게 적용시켰을 경우(동일가중: Equally-weighted) 이 원리를 다음에 주어진 수식을 기초로 하여 설명하시오. (5점)

[12] 두 주식 A와 B의 수익률 상관계수가 -1( =-1)일 경우 단지 두 주식으로 구성된 포트폴리오의 최소분산은 0이 됨을 수익률-분산평면(Mean Variance Plane) 또는 수익률-표준편차 평면상에서 그림을 그려 나타내 보시오.(수식 사용 불필요) (7점)

이외 [15]문제 수록

본문내용

재무관리 중간고사 (2011 가을)

[1] 어느 채권의 연간 명목수익률이 12%라 가정하자. 현재 1년 만기 정기예금 금리(명목 무위험이자율)가 7%라 할 때 이 채권에 부가되어진 명목 위험대가(Risk Premium)는 얼마인가? (산식 명기) (5점)

(풀이)

[2] 매년 60만원씩 20년간 지급하는 연금이 있다고 가정하자. 이 연금의 현재가치는 얼마인가? (단 향후 20년간 인플레이션이 없다고 가정하고 동 연금에 대한 할인률은 연간 6%로 일정하다고 가정한다) (산식 명기) (5점)

(풀이)

[3] 정보비대칭(Information Asymmetry)으로 인한 대표적 문제로 역선택(Adverse Selection)과 도덕적 위해(Moral Hazard)를 들 수 있다. 이 두 경우에 대한 예를 들어 보고 두 경우가 어떻게 다른지를 설명하시오. (8점)

(풀이) Adverse Selection: Ex-ante outcome, (예) Peach & Lemon in the market, 사고가능성이 큰 사람들이 보험에 우선적 가입, Moral Hazard: Ex-post outcome, 감시불능 상태에서의 계약 내용의 불완전 이행 (예) 경영자의 주주중시 경영 미이행, 경영자의 채권자 이해 보호의 무시 등

다음 표를 보고 물음에 답하시오.

※ A기업의 대차대조표와 손익계산서가 다음과 같이 주어졌다고 가정하자.

참고자료

· 없음