현대상선에 있어서 적대적 M&A 대응 전략 분석

소개글

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목차

1. 개 괄

2. 현대 상선과 적대적M&A

3. M&A가 시도되었던 사례

4. 국내-국외 M&A 대응사례

5. 대응 전략 분석

6. 현대 상선의 대처 방안

본문내용

5. 대응 전략 분석

가. 사전 방어 기법

(1)경영성과 개선
방어행위의 기본은 건전하고 성공적인 경영을 통하여 회사의 가치를 극대화하는데 있다. 즉 방어행위의 기본은 주식의 제값 찾기에서 시작한다. 이것은 아무리 회사의 내용이 좋더라도 주가가 높으면 인수 가능성이 상대적으로 낮아지기 때문이다. 현재의 경영성과가 열악하고 배당률이 낮을 경우에는 이를 개선해 주가를 상승시켜야 할 것이다.

(2)주식감시
주식감시(shark watcher)란 기업이 평소 주식시장에서 자사주식이 거래되는 양태를 감시함으로써 사전에 적대적인 기업매수 가능성을 확인하는 것이다. 즉 자사주식을 보유한 주주의 지분변동 사항이나 비정상적인 매매행위 발생 등을 감시하고 확인함으로써 실제로 기업매수가 들어올 경우에 대비해 사전에 정보를 확보해 두는 것이다. 여기서 상어(shark)란 주로 경영진과 비우호적인 관계에 있는 잠재적이 적대적 인수자를 가리키는 용어이다.

(3)투자홍보
자본시장과 기업간에는 항상 정보의 갭이 존재하기 마련이다. 기업내부자들이 기업전망에 대하여 알고 있는 정보를 자본시장의 참여자들이 모두 알지를 못한다. 이러한 정보의 비대칭현상 때문에 기업의 시장가치는 실질가치보다 저평가될 수 있다. 즉 기업의 사업내용이나 성장전만에 대하여 외부투자가가 잘 모르거나 잘못된 견해를 가지고 있어 그 대상기업의 주가가 장기적으로 저평가됨으로써 소위 소외주가 되는 경우가 많다. 이렇게 주가가 저평가가 된 경우에는 적대적 M&A의 대상이 되기 쉽다.

(4)계약적 장애의 창설
기업이 금융기관으로부터 부채를 조달하면서 기업의 경영진이 대출 조건으로 자신의 기업이 비우호적인 제3자에게 적대적 인수를 당할 경우 즉시 원리금을 상환하기로 한다든지 또는 사채를 발행하면서 회사가 제3자에게 적대적 인수를 당할 경우 사채의 발행가액에 일정한 프리미엄을 더한 가격으로 재매입할 것을 약정하는 등의 조항을 삽입하는데 이를 계약적 장애의 창설이라고 한다. 적대적 기업인수자는 대상기업을 M&A하게 되면 대상기업이 조달한 부채를 일시에 갚아야 하므로 재무구조가 악화된다. 더군다나 인수자금을 빌리기도 어려워지기 때문에 인수를 꺼리게 되는 것이다.

(5)독소증권의 발행
독소증권이란 특정 기업을 상대로 적대적 인수의 시도가 있을 경우 대상기업의 독소 증권을 보유한 주주에게 특별한 권리를 부여함으로써 인수자로 하여금 적대적 인수를 포기하도록 유도하는 권리 또는 증권을 총칭하는 말이다. 이것은 매수제의기업이 대상기업을 소화하지 못하도록 매수 제의 측에게 대상기업을 매수할 경우 기대이익이 급격히 하락(독약먹이기)할 것임을 다양한 방법을 통하여 주지시킴으로써 매수 의도를 포기케 하는 수단을 총칭한다.

(6)금낙하산 전략
대개 적대적 M&A를 통해 기업이 인수되면 대상기업의 경영진은 임기를 마치지도 못하고 물러나게 된다. 경영진으로서는 인수될 경우의 실업문제에 대비하고자 하는데 경영진이 적대적 M&A로 인해 임기 전에 물러날 경우 거액의 퇴직금(금낙하산 : golden parachute)을 지급하기로 하는 조항을 회사정관에 삽입해 방어하는 방법이 금낙하산 전략이다.

(7)인수방지 정관개정
인수방지 정관개정을 이용한 방어행위란 적대적 M&A 시도가 있기 이전에 적대적 인수를 어렵게 하는 조항을 정관에 명시함으로써 적대적 인수시도를 예방하는 방법을 총칭해 일컫는 말로써 보통 상어 격퇴법(shark repellants)이라고 불린다. 이는 정관을 개정하는 것이므로 당연히 주주총회의 승인을 받아야 한다.

참고 자료

없음