주식시장과 부동산시장 간의 비대칭적 인과관계 (Asymmetric Causality between Real Estate Market and Stock Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국자료분석학회
· 수록지 정보 : Journal of The Korean Data Analysis Society / 22권 / 2호 / 659 ~ 674페이지
· 저자명 : 장병기

초록

본 연구는 자본시장과 실물시장을 각각 대표하는 주식시장과 부동산 시장 간의 비대칭 인과관계를 분석하였다. 상승과 하락에 대한 비대칭 반응을 고려하고, 합산 편의(aggregation bias)의 문제를 피하고자 시도별 부동산 가격을 이용하며, 부동산 가격으로부터 주가로의 인과관계에도 주목한다는 점에서 기존의 연구들과 차별화된다. 주가와 지역별 부동산 가격의 장단기 인과관계를 분석하기 위하여 선형 ARDL 한계검정법과 비선형 ARDL 한계검정법을 이용하였다. 분석을 통해 특히 몇 가지 중요한 결과를 얻을 수 있었다. 첫째, 대부분 지역의 부동산 가격은 주가에 대해 장기 비대칭적 정(+)의 반응을 보여 부의 효과(wealth effect)가 유효하다. 둘째, 부동산 가격으로부터 주가로의 영향력인 신용-가격 효과(credit-price effect)는 장기적으로 수도권과 대전 및 충남 모형에서만 유의한 것으로 나타났다. 셋째, 부동산 가격의 주가에 대한 반응이나 주가의 부동산 가격에 대한 반응이 단기에는 주로 음(-)의 탄력성을 나타내어 단기 대체관계에 있는 것으로 추정된다. 넷째, 주가에 대한 부동산 가격의 반응은 장단기 모두 비대칭적이나 부동산 가격에 대한 주가의 반응은 장단기 모두 대칭적인 경향이 있다. 다섯째, 부동산 가격이 주가에 미치는 영향보다는 주가가 부동산 가격에 미치는 영향이 더욱 유의하다. 본 연구의 분석 결과는 위험관리나 자산 배분 전략 측면에서 유용한 정보가 될 수 있을 것으로 기대된다.

영어초록

This study analyzes the asymmetric causal relationship between the stock market and the real estate market. It differs from previous studies in that it considers asymmetric responses to rise and fall, uses regional real estate prices to avoid aggregation bias, and pays attention to the causal relationship from real estate prices to stock prices. The linear ARDL bounds test and the nonlinear ARDL bounds test were used to analyze the short- and long-term causal relationship between stock prices and regional housing prices. As a result, some important conclusions were obtained. First, real estate prices in most regions have long-term asymmetric responses to stock prices, and the wealth effect is useful. Second, the credit-price effect, the influence from real estate prices to stock prices, was found to be significant only in the metropolitan area, Daejeon and Chungnam in the long run. Third, short-term negative elasticity is mainly observed between real estate prices and stock prices, indicating that there is a short-term alternative investment relationship between stocks and real estate. Fourth, the response of real estate prices to stock prices is asymmetric in both short and long term, but the stock price response to real estate prices tends to be symmetric. Fifth, the impact of share prices on real estate prices is more significant than the impact of real estate prices on stock prices. The analysis results of this study can be useful information for investors for risk management or asset allocation.

참고자료

· 없음