운영 개선의 매력과 실현 가능성

문서 내 토픽

• 1. 투자 수익성 창출 기회 및 리스크

  투자와 관련해서는 어떠한 부분에서 수익성을 창출할 수 있는 기회를 포착이 가능한지, 어떠한 부분에서 리스크가 존재하는지 등을 두루 살펴보아야 한다. 여러 operating opportunities 중에서 아무래도 Hertz가 차량 렌탈 사업을 전개하는 데에 있어서 기본적으로 들어가야 하는 비용을 감축하는 것과 관련된 부분이라고 생각한다. Hertz의 경우 자동차와 같이 구매를 하는 시점에서부터 감가상각이 시작되는 유형의 재화로서 사업을 추진하는 기업이다. 그렇기 때문에 이와 관련하여 비용이 발생하게 되며, 고정비용이 상당하다. 여기에 더해서 공항이나 렌탈 사업소 등 가치사슬망에서 인력이 고정적으로 다수가 필요하다. 그렇기 때문에 이러한 고정비용으로 인해서 매출이 일정한 수준 이상이 나와야 수익성이 유지된다. 비용을 감축하는 것은 차량과 같이 유형의 재화와 관련된 부분부터 IT 인프라를 개선하여 불필요한 비용 지출을 방지하는 것, 인력의 수준을 적정한 수준으로 유지하는 것 등 여러가지 측면과 관련이 된다.

• 2. Controllable 및 Non-controllable 리스크

  CD&R에게 있어서 Controllable한 리스크는 자동차 한대 당 들어가는 비용을 조정하는 것과 다른 곳과 비교했을 때 상대적으로 수익성이 더 낮은 대여소는 정리하는 것 등이다. 이러한 것은 통계적으로 수치를 확인하여 조치를 취할 수 있기 때문이다. Non-controllable risk는 EBITA 마진을 산출하는 것과 관련되는 주가이다. 주가는 기업이 어느정도의 성장을 일구는 지, 향후 전망이 어떠한지, 기업의 현재 수익성은 어떠한지 등 여러가지 요소가 금융시장에서 다양한 투자주체들에게 어떻게 평가되는지와 깊은 관련이 있다. 그렇기 때문에 투자사 등 외부는 물론 실제 기업 내부에서도 향후 주가의 향방이 어떻게 될지에 대해서는 정확하게 예측을 하기가 거의 불가능하다.

• 3. 새로운 CEO의 필요 역량

  기업은 기본적으로 수익을 창출하는 것이 존재의 목적인 집단이다. 기업이 아무리 대외적으로 잘 알려져 있으며 기업에서 제공하는 재화나 서비스가 시장에서 소비자들에게 아무리 좋은 평가를 받고 있다고 할지라도 기업의 수익성이 없다면 그 기업은 존재할 이유가 없다. 기업이 수익성을 내지 못한다면 Hertz와 같이 주식 시장에 상장을 한 기업의 경우 주가를 방어하지 못하게 되며, 주주들에게 이익을 환원해줄 수 없기 때문에 주가 하락으로 인해서 기업의 시장가치가 떨어지는 등 악순환이 반복될 수 밖에 없다. 여기에 더해서 시장의 방향성이나 시장의 트렌드, 수요 등 기업의 수익성에 직접적으로 영향을 미치는 여러가지 요소를 종합적으로 객관적인 시선에서 잘 따져볼 수 있는 역량이 필수적이라고 생각한다.

• 4. 임원진 개편 시기 및 기준

  기업을 경영하는 과정에서 임원진이 설정하는 방향성은 기업의 향후 성과에 지대한 영향을 미칠 수 있다. 무엇보다도 Hertz의 입장에서는 고정적으로 들어가는 비용을 최소화하는 것이 가장 최우선적인 사항이라고 생각한다. 물론 이는 쉬운 일이 아니다. 여러가지 이해관계자들의 이해관계가 복잡하게 얽혀있으며, 인력과 관련된 부분에서부터 차량 등 고정적으로 들어가야 하는 투자 비용과 관련된 부분, 미국 내 시장은 물론 해외 시장에서 수익성이 떨어지는 사업장은 정리하는 것 등 여러가지 요소를 두루 고려해야 한다.

• 5. Fleet financing proposal의 핵심 개념 및 리스크 완화

  Hertz는 1910년대 말에 설립된 기업으로서 지속적으로 소유권이 변경되어 왔다. 1980년대 말에는 Ford에 인수되었고, 1990년대 말에 뉴욕 증권거래소에 상장되었다. Hertz는 오랜 시간 동안 자동차 렌탈 사업 분야에서 두각을 드러내 온 기업이다. Hertz는 Enterprise 다음으로 미국 자동차 렌탈 사업에서 시장 2인자로 활동해왔다. Hertz의 비즈니스 모델의 특성은 구입을 한 시점에서부터 감가상각이 있는 차량을 매입해서 비즈니스를 전개하기 때문에 감가상각 등의 비용과 관련하여 리스크가 필연적으로 발생할 수 밖에 없다는 것이다. Fleet financing proposal은 이미 Hertz가 보유한 유형의 자산인 차량을 담보로서 자금을 조달하는 것이기 때문에 대규모 자금을 조달하는 것이 가능하다.

• 6. 투자 가설의 핵심 요소 및 검증 방법

  아무래도 투자와 관련해서 가장 중요한 것은 비용은 최소화하고 수익성은 강화하는 것이다. 이는 이론적으로는 당연한 말처럼 느껴질 수도 있지만 실제로 이를 실현하는 것은 결코 쉬운 일이 아니다. 기업이 비즈니스를 전개하는 데에 드는 비용을 크게 줄인다면 수익성이 강화되는 것은 당연한 일이다. 이를 바탕으로 기업의 현금 흐름도 크게 개선할 수 있다. 현금 흐름이 개선되는 것은 만일 나중에라도 부채가 발생하게 된다면 이로 인한 리스크를 현저하게 해소할 수 있다는 것을 의미한다.

• 7. CD&R의 경매 우위 요인

  Clayton, Dubilier & Rice는 오랜 시간 동안 Hertz를 포드로부터 매수하기 위하여 공을 들여왔다. 수차례 회의를 진행했음에도 불구하고 포드는 CD&R이 경제적으로 규모가 매우 크며 복잡한 거래를 제대로 성사해낼 수 있을지에 대한 회의적인 시각이 있었다. 포드는 Hertz의 초기 제안에 퇴짜를 놓았다. 하지만 포드의 재정난이 점차 악화되면서 포드는 투자은행들을 선정하고 Hertz의 매각과 상장에 관련된 거래를 추진하기 시작하였다. CD&R은 과거부터 Hertz의 비즈니스에 큰 관심이 있었으나 해당 거래는 CD&R에게 있어서는 지금까지 수행해온 거래 중에서 가장 복잡한 거래였으며 지금까지 경매는 회피해왔다. Hertz 인수를 위해서 CD&R은 보다 공격적으로 인수전에 참여해야했으며, 다른 인수 기업들과 손을 잡아야할 필요가 있었다.

• 8. 엑시트 전략 및 실현 가능성

  투자사들이 특정 기업에 투자를 할 때에는 결과적으로 투자를 통해서 수익을 창출하는 것이 목적이다. 그렇기 때문에 기업들은 엑시트 전략 역시 잘 생각해두어야 한다. 엑시트 전략으로는 IPO, 기업 매각 등이 있다. 이 중에서 가장 현실적인 것은 IPO라고 생각한다. IPO를 통해서는 단기간에 상당한 규모의 자금을 끌어올 수 있으며 이를 통해서 기업의 자금 유동성이 크게 개선될 수 있다. 물론 장기적인 관점에서 주가를 진작하고 방어하는 등 투자자들에게 수익을 환원하기 위해서 노력을 기울여야 한다.

• 9. CD&R의 패턴 인식 능력과 투자 접근법

  CD&R팀은 전에 기업을 이끈 경력을 갖추고 있는 전직 경영자들을 고문이나 파트너로 두었으며, 그들 중 다수는 잭 웰치 등 비즈니스위크나 포츈지 등 유력지들에 보도된 적도 있는 인물들이었다. 이들은 투자 이전 투자가치를 평가하는 일과 예상 수익을 창출하기 위해서 기업의 비즈니스 모델에 손 보는 일을 감독하는 일을 맡았다. 이는 다른 기업들에 있어서도 결코 쉬운 일이 아니다. 하지만 투자 수익성을 따지는 과정에서는 필수적인 일이다. 투자사들에게 있어서는 패턴을 인식하는 일이 매우 중요하다. 상당수의 경우 별다른 변수가 없이 그러한 패턴을 따라서 흘러갈 수 있기 때문이다.

Easy AI와 토픽 톺아보기

• 1. 주제2: Controllable 및 Non-controllable 리스크

  투자 의사결정 시 Controllable 리스크와 Non-controllable 리스크를 구분하여 접근하는 것이 중요합니다. Controllable 리스크는 기업 내부 요인으로 인한 것으로, 경영진의 역량과 의사결정에 따라 관리가 가능합니다. 반면 Non-controllable 리스크는 거시경제, 정치, 규제 등 외부 요인으로 인한 것으로, 이에 대한 대응 전략 수립이 필요합니다. 이를 통해 리스크를 효과적으로 관리하고, 투자 수익성을 제고할 수 있습니다.

• 2. 주제4: 임원진 개편 시기 및 기준

  임원진 개편의 적절한 시기와 기준은 기업의 상황에 따라 다를 수 있습니다. 일반적으로 기업의 성장 단계, 경영 환경 변화, 경영진의 역량 등을 고려하여 개편 시기를 결정해야 합니다. 개편 기준으로는 경영 성과, 리더십, 전략적 사고력, 변화 대응 능력 등을 종합적으로 평가해야 합니다. 이를 통해 기업의 지속 가능한 성장을 위한 최적의 임원진을 구성할 수 있습니다.

• 3. 주제6: 투자 가설의 핵심 요소 및 검증 방법

  투자 가설 수립 시 핵심 요소로는 시장 규모 및 성장 잠재력, 경쟁 환경, 기업의 경쟁력, 재무 건전성 등을 들 수 있습니다. 이를 바탕으로 투자 수익성을 예측하고, 리스크를 평가해야 합니다. 가설 검증을 위해서는 시장 조사, 재무 분석, 경쟁사 벤치마킹 등 다양한 방법을 활용할 수 있습니다. 또한 가설에 대한 민감도 분석을 통해 리스크를 종합적으로 평가해야 합니다. 이를 통해 투자 의사결정의 근거를 마련하고, 투자 수익성을 제고할 수 있습니다.

• 4. 주제8: 엑시트 전략 및 실현 가능성

  성공적인 엑시트를 위해서는 적절한 엑시트 시기 및 방법을 선택하는 것이 중요합니다. 엑시트 시기는 기업의 성장 단계, 시장 상황, 투자자의 목표 등을 고려하여 결정해야 합니다. 엑시트 방법으로는 IPO, 전략적 매각, 재매각 등이 있으며, 각각의 장단점을 면밀히 검토해야 합니다. 또한 엑시트 실현 가능성을 높이기 위해서는 기업의 성장 잠재력, 재무 건전성, 경영진의 역량 등을 지속적으로 관리해야 합니다. 이를 통해 투자자의 목표를 달성하고, 성공적인 엑시트를 실현할 수 있습니다.